La Ley de Intercambio de Valores de 1934 tiene por objeto regular las bolsas de valores y los mercados extrabursátiles (OTC) que operan en el comercio interestatal y extranjero, con el fin de evitar prácticas financieras desleales en dichas bolsas y mercados. La Securities and Exchange Act de 1934 (Exchange Act) es la legislación de Estados Unidos que regula la negociación de valores en el mercado secundario, los mercados bursátiles y los participantes implicados para proteger a los inversores.
Ley de intercambio de valores de 1934
Con esta ley, el Congreso creó la Comisión de Valores y Bolsa (SEC). La Ley otorga a la SEC una amplia autoridad sobre el sector de los valores. Incluye la facultad de registrar, regular y supervisar las empresas de corretaje, los agentes de transferencia y las agencias de compensación. Las distintas bolsas de valores, como la Bolsa de Nueva York, el Mercado de Valores NASDAQ y el Consejo de Opciones de Chicago son SRO.
La ley prohibía determinadas actividades y otorgaba a la Comisión poderes sobre las empresas reguladas. La ley faculta a la Securities Exchange Act Of 1934 a exigir la presentación de informes periódicos por parte de las empresas relacionadas con los valores que cotizan en bolsa. Según la Securities Exchange Act Of 1934, será ilegal, directa o indirectamente, mediante el uso de cualquier medio o de los correos, o de cualquier instalación de cualquier bolsa de valores nacional o utilizar o emplear, en relación con la compra o venta de cualquier valor registrado en una bolsa de valores nacional o cualquier valor no registrado, para manipular o compartir información incorrecta al potencial inversor.
Dispositivos manipuladores y engañosos
Los dispositivos de manipulación y engaño prohibidos por la sección 10 (b) y la Regla 10b-5 incluyen, la compra o venta de un valor del emisor, basada en información no pública del valor, en violación del deber de confianza por parte del emisor del valor.
En cuanto al uso de dispositivos manipuladores y engañosos, la Ley de Intercambio de Valores de 1934 establece que será ilegal que cualquier persona, directa o indirectamente, mediante el uso de cualquier medio o instrumento de comercio interestatal, o de los correos o cualquier instalación de cualquier bolsa de valores nacional:
- Emplear cualquier dispositivo, esquema o artificio para defraudar,
- Hacer cualquier declaración falsa de un hecho material u omitir un hecho material necesario para que las declaraciones hechas, a la luz de las circunstancias en que se hicieron, no sean engañosas, o
- Participar en cualquier acto, práctica o curso de negocios que opere o pueda operar como un fraude o engaño a cualquier persona, en relación con la compra o venta de cualquier valor.
La Securities Exchange Act of 1934 exige a una serie de participantes en el mercado que se registren en la Comisión, entre ellos las bolsas, los corredores y agentes de bolsa, los agentes de transferencia y las agencias de compensación. El registro de estas organizaciones implica la presentación de documentos de divulgación que se actualizan periódicamente.
Transacciones
Las transacciones de valores, tal y como se llevan a cabo habitualmente en las bolsas de valores y en los mercados extrabursátiles, se ven afectadas por un interés público nacional que hace necesario prever la regulación y el control de dichas transacciones y de las prácticas y asuntos relacionados con las mismas, incluidas las transacciones realizadas por los directivos, los consejeros y los principales tenedores de valores, exigir informes adecuados e imponer los requisitos necesarios para que dicha regulación y control sean razonablemente completos y eficaces, para proteger el comercio interestatal, el crédito nacional, el poder tributario federal, para proteger y hacer más eficaz el sistema bancario nacional y el Sistema de la Reserva Federal, y para asegurar el mantenimiento de mercados justos y honestos en dichas transacciones:
- se realizan en gran volumen por el público en general y en gran parte se originan fuera de los Estados en los que se encuentran las bolsas y los mercados extrabursátiles y/o se efectúan utilizando los correos y los instrumentos del comercio interestatal;
- constituyen una parte importante del comercio interestatal actual;
- implican en gran parte los valores de emisores que participan en el comercio interestatal;
- implican el uso del crédito, afectan directamente a la financiación del comercio, la industria y el transporte en el comercio interestatal, afectan e influyen directamente en el volumen del comercio interestatal y afectan al crédito nacional.
Los precios establecidos y ofrecidos en dichas transacciones se difunden y cotizan generalmente en todo Estados Unidos y países extranjeros y constituyen una base para determinar y establecer los precios a los que se compran y venden los valores, el importe de ciertos impuestos que deben pagar a Estados Unidos y a los distintos Estados los propietarios, compradores y vendedores de valores, y el valor de las garantías para los préstamos bancarios.
La Ley de Intercambio de Valores de 1934 exige la divulgación de información importante por parte de cualquier persona que desee adquirir más del 5% de los valores de una empresa mediante una compra directa o una oferta pública de adquisición. Este tipo de oferta suele hacerse para obtener el control de la empresa. Al igual que con las normas de representación, esto permite a los accionistas tomar decisiones informadas sobre estos eventos corporativos críticos.
Reflexiones finales
La Ley de Intercambio de Valores de 1934 (SEA) se promulgó para regular las transacciones de valores en el mercado secundario después de su emisión, lo que dio lugar a una mayor transparencia y precisión financiera, así como a un menor fraude y manipulación.
La Comisión de Valores y Bolsa (SEC), brazo regulador de la SEA, fue creada por la Securities Exchange Act Of 1934. La SEC está facultada para regular los valores (acciones, bonos y valores extrabursátiles), los mercados y el comportamiento de los profesionales financieros, como corredores, agentes y asesores de inversión. También lleva el control de los informes financieros que deben presentar las empresas que cotizan en bolsa.
