La definición de MAR y MAD. La Directiva sobre el abuso del mercado (MAD) y el Reglamento sobre el abuso del mercado (MAR) protegerán los mercados financieros europeos e impulsarán la confianza de los inversores. Cualquier comportamiento ilegal en los mercados financieros está estrictamente prohibido. Las operaciones con información privilegiada, la divulgación ilegal de información privilegiada y la manipulación del mercado son ejemplos de abuso de mercado.
Definición de MAR y MAD: El Reglamento sobre el abuso del mercado y la Directiva sobre el abuso del mercado
El Reglamento sobre el abuso del mercado (MAR) tiene por objeto garantizar la integridad de los mercados financieros y maximizar la protección de los inversores en toda Europa mediante una combinación de nuevos requisitos y mejoras del régimen existente. Estos cambios también pretenden subsanar algunas de las deficiencias detectadas en el régimen durante la crisis financiera, como la ausencia de un delito de intento de manipulación del mercado, que ahora se incluye en el SAM.
El SAM exige que todos los Estados miembros prevean delitos penales armonizados de abuso de mercado, como el uso de información privilegiada, la manipulación del mercado y la manipulación de los índices de referencia. Prevé penas de prisión máximas de no menos de cuatro años para las operaciones con información privilegiada y la manipulación del mercado y de no menos de dos años para la divulgación ilegal de información privilegiada.
Regímenes MAR
El SAM se extiende a los siguientes regímenes:
- Mecanismos de negociación multilateral (MTF), como una plataforma de negociación no bursátil
- Sistemas organizados de negociación (OTF), es decir, un sistema multilateral que no es un mercado regulado ni un MTF y en el que múltiples instrumentos de compra y venta de intereses de terceros pueden interactuar en el sistema de forma que se produzca un contrato
- OTC (Over The Counter), es decir, cuando la negociación se realiza directamente entre dos partes, sin la supervisión de una bolsa.
El SAM prohíbe las prácticas de información privilegiada, y según el SAM los siguientes factores pueden ser tenidos en cuenta para determinar si una persona que posee información privilegiada debería saber que lo es:
- si una persona normal y razonable en la posición de la persona que tiene información privilegiada sabría o debería haber sabido que la persona de la que la recibió es una persona con información privilegiada; y
- si una persona normal y razonable en la posición de la persona que tiene información privilegiada sabría o debería haber sabido que se trata de información privilegiada. Para ser calificado como información privilegiada en el artículo 8(4) del Reglamento sobre el abuso del mercado, la persona en cuestión no necesita saber que la información en cuestión es información privilegiada.
Según el SAM, para determinar si la información privilegiada se ha hecho pública o no, se tienen en cuenta ciertos factores, como por ejemplo, si la información se ha revelado a una plataforma de mercado a través de las normas reguladoras de ese mercado, o si la información está contenida en registros que están abiertos a la inspección por parte del público, si la información está generalmente disponible para los inversores o clientes, como por ejemplo en Internet, y si la información puede ser obtenida por la observación de los miembros del público sin infringir los derechos u obligaciones de privacidad, propiedad o confidencialidad.
Ámbitos MAR
Los ejemplos de conductas que pueden entrar en el ámbito de aplicación del Reglamento sobre el abuso del mercado son los siguientes:
(1) el director, estando en posesión de la información privilegiada, da instrucciones a un empleado para que venda un instrumento financiero respecto del cual la información es privilegiada; o
(2) una persona recomienda a su amigo un comportamiento que equivaldría a una mala práctica de mercado.
Directiva sobre el abuso del mercado o MAD
La Directiva sobre el abuso del mercado (DAM) representa un marco jurídico cuyo objetivo es proteger la integridad del mercado financiero y reforzar la confianza de los inversores. La aplicación de la Directiva sobre el abuso del mercado (MAD) en 2005 dio lugar a un régimen de abuso del mercado de la UE y a un marco para establecer un flujo adecuado de información al mercado.
Su objetivo es mejorar la confianza en la integridad del mercado europeo integrado y una mayor cooperación transfronteriza. La DAM prohíbe vender o comprar al cierre del mercado para engañar a los que van a actuar sobre los precios de cierre. Para proteger los intereses de los inversores y mantener la transparencia en el mercado de valores, está estrictamente prohibido vender y comprar los mismos instrumentos financieros para crear una falsa impresión de actividad en el mercado.
Reflexiones finales
El ámbito de aplicación del SAM no se limita a los instrumentos financieros admitidos a negociación en un mercado regulado o para los que se ha presentado una solicitud de admisión a negociación en un mercado regulado. Los instrumentos financieros admitidos a negociación o negociados en Sistemas Multilaterales de Negociación (SMN), los instrumentos financieros negociados en Sistemas Organizados de Negociación (SON) y los derechos de emisión están cubiertos por el SAM.
El SAM establece un conjunto mínimo de poderes de supervisión e investigación para las autoridades nacionales competentes en virtud de la legislación nacional, así como un conjunto de sanciones administrativas.
