Conflictos de intereses. La identificación y la gestión de la prevalencia del uso de información privilegiada en el mercado de deuda corporativa, y los conflictos de intereses relacionados con ella dentro de los intermediarios financieros son cruciales para el cumplimiento de los mercados.
Conflictos de intereses
Los conflictos de intereses son relativamente omnipresentes e inherentes. La estructura de los conflictos en el equilibrio del mercado puede ser importante y tratar un conflicto individual de forma aislada puede no ser lo mejor. La estructura de una empresa puede evolucionar en respuesta a la gestión eficaz del conflicto y a la estructura de la regulación. El agente (asesor) suele trabajar para varios mandantes (cuentas).
La retribución del agente puede tener diferentes sensibilidades con respecto a sus mandantes (cuentas) debido a factores como la compensación de incentivos, los diferentes tipos de comisiones de gestión, el efecto de los resultados anteriores y la forma del flujo para los desbordamientos de los fondos «estrella». Favorecer a un cliente en detrimento de otro y asignar las operaciones rentables al cliente favorecido conduce a un conflicto de intereses.
Bonos objetivo
Los bonos del objetivo con una calificación superior a la del adquirente salen perdiendo, mientras que los de menor calificación salen ganando. Dado que la venta (compra) de bonos objetivo que pueden perder (ganar) antes del anuncio público requiere información sobre las características del adquirente, es menos probable que la evidencia se deba a la anticipación del mercado y es consistente con el uso de información privilegiada.
Hay algunas pruebas de que los agentes de bonos afiliados a algunos asesores venden en previsión de noticias negativas sobre los bonos, lo que apunta a un posible canal de fuga de información. Estas noticias negativas parecen incorporarse a los precios de los bonos no más lentamente que a las acciones objetivo. Por último, las recientes mejoras en la transparencia del mercado de bonos parecen disuadir las operaciones con información privilegiada en los bonos.
Aunque existe un debate no resuelto entre los economistas y juristas que sopesan los costes y beneficios sociales del uso de información privilegiada, las empresas tienen interés en restringir el uso de información privilegiada por varias razones. En primer lugar, la información asociada a las transacciones con información privilegiada impone un coste directo de selección adversa a los inversores externos y, por tanto, disminuye la liquidez.
En segundo lugar, este tipo de operaciones con información privilegiada disminuye la confianza en los mercados de capitales entre los inversores que mantienen la opinión fundamental de que las operaciones con información privilegiada son incompatibles con los principios de equidad o que la información privilegiada es propiedad exclusiva de la empresa.
Conflictos simples entre el principal y el agente
Los ejecutivos que fijan su salario y sus beneficios, las ventajas no autorizadas, el uso de información privilegiada, los corredores de bolsa que generan comisiones, los corredores de bolsa que recomiendan fondos con altas comisiones y los corredores de bolsa que ejecutan las órdenes de los clientes son conflictos de intereses. La negociación de los activos gestionados para beneficiar la propia posición o el aumento de los activos del asesor del fondo por encima del tamaño óptimo son también un conflicto de intereses.
Conflictos entre varios directores
La asignación de las OPI a los clientes favorecidos, las operaciones cruzadas entre clientes, permitir que un cliente se adelante a otro o que un cliente arbitre contra otro también son conflictos.
Conflictos entre líneas de productos
Cuando una misma empresa se dedica a varias líneas de negocio, tiene diferentes categorías de clientes. Algunas líneas de negocio pueden ser más rentables que otras. Algunos clientes pueden ser más sofisticados que otros. La tentación de transferir la riqueza hacia las líneas más rentables, a expensas de las menos rentables, utilizando instrumentos de mercado e información privilegiada, crea conflictos de intereses.
Reflexiones finales
Se produce un conflicto de intereses cuando una persona o entidad deja de ser digna de confianza debido a un choque entre los intereses personales (o propios) y los deberes o responsabilidades profesionales. Cuando una empresa o un individuo tiene intereses creados, como dinero, estatus, conocimientos, relaciones o reputación, se pone en duda que sus acciones, su juicio y/o su toma de decisiones puedan ser objetivos. Cuando se produce una situación de este tipo, se suele pedir a la parte que se marche, y a menudo se le exige legalmente.
