¿Qué es una lista de iniciados? Los corredores de valores, los agentes y la dirección de la empresa que negocian con valores financieros deben mantener las listas de información privilegiada. La lista sirve como registro para identificar a las personas que fueron encontradas en las actividades relacionadas con el uso de información privilegiada.

¿Qué es una lista de información privilegiada?

Puede ser una persona o personas encargadas de la ejecución de órdenes relativas a instrumentos financieros, que reciben información transmitida por un cliente, y relativa a las órdenes pendientes del cliente en instrumentos financieros, relacionada, directa o indirectamente, con uno o varios emisores o uno o varios instrumentos financieros, y que, si se hiciera pública, podría tener un efecto significativo sobre los precios de esos instrumentos financieros, el precio de los contratos al contado de materias primas relacionados, o sobre el precio de los instrumentos financieros derivados relacionados. (Artículo 7 (1 )d del SAM).

Información precisa

El informante puede tener una información precisa, es decir, la información que se refiere a un conjunto de circunstancias que existen o que razonablemente se puede esperar que existan. Se debe registrar un hecho que se haya producido o que pueda esperarse razonablemente que se produzca y, cuando se pueda llegar a una conclusión sobre la posible ocurrencia de un abuso de información privilegiada, se deben registrar los posibles efectos y los nombres de los presuntos iniciados.

Lista de Insider

Las empresas deben elaborar y mantener una lista de personas con información privilegiada, con el fin de identificar a las personas que entran en el ámbito de aplicación de la información privilegiada y para las que es necesario aplicar controles adecuados, con el fin de evitar los riesgos de las operaciones con información privilegiada.

Se ha reforzado el requisito existente de que los emisores de instrumentos mantengan una lista de información privilegiada compuesta por empleados y asesores que disponen de información privilegiada. En el futuro, el contenido y la forma de las listas de personas con información privilegiada se establecerán de forma más prescriptiva para establecer una norma armonizada en todos los Estados miembros.

El concepto de mantener listas de información privilegiada de las personas que tienen acceso a la información interna de una empresa antes de que se publique está bien establecido. Las empresas están obligadas a mantener listas de información privilegiada en virtud del SAM, de forma similar a lo que ocurre con la Directiva sobre el abuso del mercado.

El SAM exige a las empresas o a cualquiera que actúe en su nombre que

• Elabore una lista de todas las personas que tienen acceso a información privilegiada y que trabajan para ellos con un contrato de trabajo, o que realizan tareas a través de las cuales tienen acceso a información privilegiada, como asesores, contables o agencias de calificación crediticia;
• Actualizar rápidamente la lista de personas con información privilegiada; y
• Proporcionar la lista de personas con información privilegiada a la FCA lo antes posible cuando ésta lo solicite.

Además, las empresas deben tomar todas las medidas razonables para garantizar que cualquier persona que figure en la lista de información privilegiada reconozca por escrito los deberes legales y reglamentarios que conlleva y sea consciente de las sanciones aplicables a las operaciones con información privilegiada y a la divulgación ilegal de información privilegiada. Cuando otra persona que actúa en nombre de la empresa, normalmente un asesor, asume la tarea de elaborar y actualizar una lista de personas con información privilegiada, la empresa sigue siendo plenamente responsable del cumplimiento de la normativa y la empresa debe conservar siempre el derecho de acceso a la lista de personas con información privilegiada.

¿Qué debe contener una lista de iniciados?

La información requerida para figurar en la lista de información privilegiada se ha ampliado para incluir información adicional como, por ejemplo, no sólo la fecha, sino el momento en que la persona obtuvo o dejó de tener información privilegiada, números de teléfono, direcciones y números de identificación. Las empresas deben asegurarse de que tienen acceso o pueden obtener la información personal necesaria, que puede ser a través de los departamentos de RRHH. En general, las empresas deben garantizar una gestión y protección cuidadosas de la información interna y de quién tiene acceso a los archivos, ya sea en papel o en formato electrónico. El objetivo debe ser restringir el acceso al menor número de personas posible, sólo si es necesario.

Las listas de iniciados incluirán datos personales como la fecha de nacimiento, el número de identificación nacional, las direcciones, los números de teléfono y también la fecha y la hora y el motivo por el que la persona ha sido incluida en la lista de iniciados. Significativamente, el SAM codifica la decisión del Tribunal de Justicia de la Unión Europea en el llamado caso «Spector Photo».

Spector Photo Group era una empresa que cotizaba en bolsa en Bélgica. Ha puesto en marcha un programa de opciones sobre acciones para los empleados. Para transferir las acciones a los empleados, Spector compró sus acciones en el mercado utilizando los servicios de Van Raemdonck. Tras la compra, Spector anunció la adquisición por parte de su filial de una empresa rival y divulgó los resultados financieros de Spector, lo que provocó un aumento del precio de las acciones.

El regulador financiero investigó las compras, comprobó que se realizaban operaciones con información privilegiada e impuso multas. Los demandados interpusieron un recurso ante un tribunal superior.

En el caso Spector Photo, el Tribunal de Justicia de las Comunidades Europeas (TJCE) dictó una sentencia sobre la interpretación del apartado 1 del artículo 2 de la Directiva sobre el abuso del mercado (DAM), que contiene una prohibición paneuropea de las operaciones con información privilegiada. El TJCE sostuvo que las autoridades nacionales no necesitan demostrar que la persona acusada de uso de información privilegiada haya utilizado la información con pleno conocimiento. Por el contrario, se presume que una persona que dispone de información privilegiada la utiliza contraviniendo las restricciones a las operaciones con información privilegiada.

Reflexiones finales

La divulgación de la información privilegiada y de las listas de iniciados es actualmente obligatoria en virtud de las Normas de Divulgación y Transparencia (DTR). Esto cambiará cuando el Reglamento sobre el abuso del mercado (MAR) entre en vigor el 3 de julio de 2016. La Autoridad de Conducta Financiera (FCA) tiene la intención de sustituir las disposiciones pertinentes de las Normas de Divulgación y Transparencia por las disposiciones del SAM, y se proporcionarán enlaces directos al SAM en lugar de copiar el texto.

Como resultado, la FCA ha declarado que el DTR se convertirá en «orientación» en lugar de «normas». Dicho esto, una gran parte de los nuevos requisitos sobre la divulgación de información y las listas de personas con información privilegiada en virtud del SAM siguen siendo los mismos que los requisitos actuales de la Directiva sobre el abuso del mercado, tal como se establece en las normas de divulgación y transparencia.